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澳门威尼斯人网上赌场:M2增速下降 定向降准有必要

时间:2019/8/13 14:27:16   作者:   来源:   阅读:0   评论:0
内容摘要:2019年8月12日,央行发布7月金融数据,中国7月新增人民币贷款10600亿元,预期12423亿元,前值16600亿元;社会融资规模增量10100亿元,前值22600亿元;7月M2同比8.1%,预期8.46%,前值8.5%,M1货币供应同比3.1%,前值4.4%,M0货币供应同...
    2019年8月12日,央行发布7月金融数据,中国7月新增人民币贷款10600亿元,预期12423亿元,前值16600亿元;社会融资规模增量10100亿元,前值22600亿元;7月M2同比8.1%,预期8.46%,前值8.5%,M1货币供应同比3.1%,前值4.4%,M0货币供应同比4.5%,前值4.3%。

  弱需求得到验证,票据冲贷再现。7月信贷数据全面逊于预期,各期限信贷均同比少增,其中短期信贷对信贷增速拖累最大,印证了我们“实体经济弱需求+货币投放中性化”的观点。考虑到目前银行准备金增速水平较低,使得银行信用扩张受到一定制约。观察中长期信贷增速,2019年以来企业中长期贷款增速多数时间表现不良,居民部门购房需求依然是中长期信贷的支撑,而企业中长期投资需求低迷预计持续。观察短期信贷,生产活动趋弱拉低企业短贷增速,票据冲量7月再现。结合各项指标来看,生产扩张、需求收缩、库存收缩、价格上升的组合存在一定矛盾,但进一步看,改善较多的主要是生产和原材料价格指数,需求收缩则和出厂价格收缩对应,因此主要的拉动力仍在供给侧,我们认为这种组合并不稳定且更可能的情况是供给向需求靠拢。7月M1增速仅录得3.1%,同时企业短贷增速大降,结合7月PMI数据,三者相互印证经济运行较为低迷。

  表外融资边际收缩。7月非标融资降6226亿元,同比多降1340亿元,未贴现银行承兑汇票是主要拖累项。7月房地产信托贷款受到监管指导,而未贴现银行承兑汇票的大幅减少与低迷的企业短期信贷、低M1增速三者互相印证。从另一个视角看,目前票据直贴利率与同期限理财产品的收益率差重新有所扩大,但未贴现银行承兑票据项依旧维持下行。我们认为该项的低增实际是经济弱需求背景下,企业活动减弱的反映。从房地产信贷边际收紧的现状来看,叠加经济活动低迷,我们预测2019年非标融资难以快速上行。观察社融数据,新增人民币贷款难言乐观,实体经济融资需求重回低点;非标融资边际再度收紧,6、7月金融风险事件有所出现,金融供改的社融收缩效应或许在7月有所体现。

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